Informe mensual: América Latina-Julio

Informe mensual sobre el mercado transaccional latinoamericano

Capital movilizado en el mercado M&A de América Latina crece un 46,74% hasta julio de 2017 

Destaques del mercado:
• En el séptimo mes del año se han registrado 153 transacciones en la región
58 operaciones registradas en el mes alcanzan un importe de USD 7.186m
Brasil y Colombia son los países que registran aumento en capital y en número de transacciones
• Deal del mes: Arcor cierra la compra de Grupo Zucamor

América Latina en el mercado de fusiones y adquisiciones

El mercado transaccional de América Latina ha experimentado a lo largo de 2017 un aumento del 46,74% en el capital movilizado respecto al mismo periodo de 2016, según el más reciente informe de Transactional Track Record (www.TTRecord.com), en colaboración con Ontier. Este incremento se ha registrado en la región, además de un aumento del 4,84% en el número de transacciones contabilizadas respecto al mismo periodo del año anterior. En concreto, el mercado M&A de América Latina ha registrado hasta el mes de julio un total de 1.19 operaciones, de las cuales 477 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente USD 80.802m.

Por su parte, en el mes de julio se han contabilizado un total de 153 transacciones, de las cuales 58 registran un importe conjunto de USD 7.186m, lo que implica un descenso del 3,77% en el número de operaciones y una disminución del 53,10% en el importe de las mismas, respecto a julio de 2016.

Ámbito cross-border

En el ámbito cross-border se destaca en julio el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Norteamérica, donde se han llevado a cabo 3 operaciones, mientras que en Europa y Asia se ha registrado solo una transacción por continente. Por su parte, las compañías que más han realizado transacciones estratégicas en América Latina proceden de Europa y Norteamérica, con 25 y 16 operaciones, respectivamente.

Private equity y venture capital

  • Private Equity: con un total de 12 operaciones, de las cuales 6 registran un importe conjunto de USD 228,70m, lo cual supone un aumento del 50% en el número de operaciones y un descenso del 28% en el importe de las mismas respecto al mismo periodo del año anterior.
  • Venture Capital: se han llevado a cabo 16 transacciones, de las cuales 6 registran un importe agregado de USD 189,97m, lo que corresponde a una disminución del 24% en el número de operaciones y un aumento del 291% en el importe de las mismas.

Transacción destacada

Para julio de 2017, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada en América Latina la compra del Grupo Zucamor por parte de Arcor. La operación, que ha registrado un importe de USD 128,57m, ha estado asesorada por la parte legal por Bruchou, Fernández Madero & Lombardi; Pérez Alati, Grondona; Benites, Arntsen & Martinez de Hoz; Laprida, Goñi Moreno & González Urroz Abogados; y Gb & Asociados – Abogados y Consultores.


Entrevista con Pérez-Llorca

Iván Delgado, socio de Corporate y responsable de la oficina Pérez-Llorca Nueva York, ha comentado con TTR sus perspectivas sobre el mercado M&A en América Latina: “La previsión para el segundo semestre del año es positiva, esperamos que el número de operaciones siga aumentando. […] los países de Latinoamérica con mayor potencial de crecimiento a corto plazo son: Perú, Argentina y Chile, tal y como vienen demostrando en los últimos años”.

ENTREVISTA CON JAIME ROBLEDO – GÓMEZ-PINZÓN ZULETA ABOGADOS

Jaime Robledo

Partner en
Gómez-Pinzón Zuleta Abogados

El mercado transaccional latinoamericano finalizó el año 2016 con registros superiores a los de 2015, pese a la situación política delicada de muchos de sus países. ¿Qué circunstancias cree que explican esta situación? ¿Qué podemos esperar para 2017 viendo el transcurrir de los primeros meses del año? 

En Colombia el volumen de fusiones y adquisiciones se mantuvo en niveles aceptables. Si bien no llegó a los niveles alcanzados en otros años anteriores, especialmente si se mira en términos de valores en dólares, hubo una importante actividad durante el año. Transacciones tales como la enajenación del 56% de Isagen por parte del Gobierno Colombiano a Brookfield por un monto de US$2 billones, la venta de Exxon Mobil de sus activos del downstream en Colombia, Perú y Ecuador  a COPEC por US$787mm y la venta de varios bancos a Transunion de aproximadamente el 100% de las acciones de CIFIN S.A. Son algunos de los ejemplos pero obviamente hay más.

Estas transacciones demuestran, cada una, razones distintas de entrada al mercado colombiano.

– Se ha desarrollado un importante mercado de M&A sur-sur. Hay gran interés de compañías chilenas o brasileñas o mexicanas en penetrar el mercado colombiano y el andino en general. Siendo Colombia y Perú los de mayor escala y clima político, los inversionistas los prefieren sobre Ecuador y, por obvias razones, Venezuela. La transacción de Exxon y COPEC es un ejemplo de la consolidación de un jugador regional en su área de industria.

– Dada la reciente devaluación del peso frente al dólar y en general de las monedas andinas y latinoamericanas frente al dólar estadounidense se presenta un fenómeno de abaratamiento de los activos en países como Colombia. En esa medida, así sea una economía menos dinámica que antes, los inversionistas siempre prefieren comprar barato y seguramente ven oportunidades de compra a precios bajos por el fenómeno revaluacionista.

– Colombia y otros países de Latinoamérica se han convertido en mercados relevantes -quizás no indispensables pero si relevantes- a nivel mundial. En esa medida, compradores estratégicos (ej. Transunion o Copec o el mismo Brookfield) ven la necesidad de tener presencia en esos mercados. Siendo así, los activos adquieren cierto valor de escasez (scarcity value). Se vuelven, como lo dice el conocido refrán, “la última Coca Cola del desierto.” De esa manera inversionistas estratégicos están dispuestos a adquirir incluso ante perspectivas económicas sombrías.

 

La elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos coloca a México, en primer lugar, pero también a Latinoamérica, en una situación complicada, puesto que este país es el principal socio en términos de fusiones y adquisiciones de la región. ¿Cree usted que la situación puede ser una oportunidad para Latinoamérica de desarrollar en mayor medida su mercado local? 

Es una buena pregunta. En un principio parecería que la aproximación inward looking de Trump lo que generará es un robustecimiento de las compañías estadounidenses, especialmente las industriales. Es incierto si al estar la economía estadounidense más fuerte, ello resulte en un incremento en la actividad de fusiones y adquisiciones por parte de las compañías americanas hacia Latinoamérica. Muy seguramente un fortalecimiento de la economía americana fortalecería a su vez el dólar y por ende abarataría los activos locales.

En paralelo consideramos que el mercado local – tanto el puramente doméstico en Colombia como el regional referido a transacciones intra regionales- continuará desarrollándose. Al respecto vemos potencial actividad en:

(i) adquisiciones por parte de jugadores puramente locales como la forma de expandirse en sus mercados nacionales mediante la adquisición de pequeñas y medianas compañías que comienzan a incursionar en líneas de negocio que pueden resultar accesorias o complementarias a las del gran jugador local.

(ii) continuación de consolidaciones regionales por parte de multilatinas que quieren ingresar a otros mercados. En el caso de Colombia, las multilatinas buscan acceso a mercados como Chile, Perú, Brasil, Argentina y varias jurisdicciones en Centro América tales como Costa Rica, Nicaragua y Guatemala.

(iii) enajenaciones por parte de fondos de capital privado locales y regionales que han cumplido su horizonte de inversión y desean salir a vender sus activos. Al respecto es importante recordar que los FCP en Colombia se encuentran – en la mayoría de los casos – en la etapa de maduración y gestión de sus primeras inversiones, no habiendo pasado aún por el ciclo de divestitures o enajenaciones para monetizar la inversión. Esto debería suceder más temprano que tarde. Un inconveniente importante para estas enajenaciones será el diferencial de tasa de cambio al que entraron estos inversionistas, comparado con la tasa de cambio hoy, haciendo que una compañía cuyos ingresos no estén dolarizados, muy seguramente haya tenido una tasa interna de retorno inferior a lo requerido por el fondo de capital privado. Esto último podría demorar estas enajenaciones.

(iv) compras por parte de FCPs locales y regionales de compañías del medio mercado (mid-market) cuyos precios oscilan entre los US$50 y US$150 millones.

(V) adquisiciones de compañías proyecto que sean adjudicatarias de proyectos de infraestructura – generalmente vial – o adquisiciones parciales de porciones minoritarias en estas.

 

En términos más locales, el importe de las operaciones registradas en Colombia durante 2016 experimentó un gran incremento, tendencia que parece prolongarse durante los primeros meses de 2017. ¿Cree que esta situación es coyuntural o se ha incrementado el apetito inversor por el país? 

Las consideraciones acerca del buen precio de los activos y el apetito de consolidaciones regionales deben ser tenidas en cuenta para esta respuesta.

 

¿Qué sectores de actividad diría usted que van a ser importantes en este 2017 en Colombia? ¿Por qué? 

Colombia continúa siendo un país con una importante clase media y con más de 10 ciudades que superan los 500.000 habitantes y 4 que superan el millón de habitantes. Esto, añadido al hecho de que muchos sectores de servicios o comerciales o de otro tipo no han sido desarrollados hace que haya un gran potencial de crecimiento. En las áreas en donde se ha visto importante crecimiento es en tiendas de alimentos y elementos básicos de bajo precio, servicios financieros, turismo y hoteles, entre otros.

Colombia continúa siendo un país con una importante clase media, esto, añadido al hecho de que muchos sectores no han sido desarrollados hace que haya un gran potencial de crecimiento

En cuanto a otros sectores veremos crecimiento de M&A en activos de infraestructura. Particularmente en compañías proyecto o porciones minoritarias de compañías que han sido adjudicadas proyectos de infraestructura vial de 4 G.

Está usted especializado también en operaciones en el mercado público de valores. ¿Cree que es factible que se produzca algún IPO este año en el mercado colombiano? ¿Por qué no son más frecuentes en el país este tipo de operaciones? 

Si hemos ejecutado varios IPOs. Entre ellos ISAGEN, ECOPETROL, ETB Y AVAL. Sin embargo vemos poca probabilidad de que se presenten ese tipo de transacciones este año. Si bien en el mercado colombiano podría haber una cantidad grande de liquidez para invertir en un IPO no es común que haya mucha participación en esas transacciones dado que el mercado colombiano aún no tiene la liquidez que se requiere para este tipo de transacciones. En esa medida los compradores quedan rehenes de su inversión ya que nadie la compra. Además de lo anterior, las personas que invirtieron de manera importante en IPOs en Colombia, es posible que hayan perdido  una parte considerable de lo invertido por la caída generalizada de los mercados colombianos en el último lustro.

 

Brasil, México y Colombia, protagonistas por importe de las fusiones y adquisiciones latinoamericanas en 2015

  • En 2015 se han registrado 1,963 operaciones de M&A en Latinoamérica, con un capital movilizado de USD 134,044.32m
  • En el cuarto trimestre de 2015 se contabilizan 538 operaciones por USD 30,568.53m
  • En el segmento cross-border las empresas europeas son las que más adquisiciones realizan en Latinoamérica

Madrid, 19 de enero de 2016. El mercado transaccional latinoamericano ha registrado en el año 2015 un total de 1,963 fusiones y adquisiciones por un importe agregado de USD 134,044.32m, según el informe anual de TTR.

Por países, Brasil, México y Colombia han sido los que han registrado en 2015 un mayor aumento en el importe de sus operaciones, con incrementos respecto a 2014 del 5%, 4.17% y 6.28% respectivamente. En ese sentido, Brasil ha registrado en el año 1,017 operaciones y USD 69,687.54m de capital movilizado; México, 303 operaciones valoradas en USD 35,297.79m; y Colombia, 179 operaciones con un importe de USD 15,030.64m. También es importante la aportación de Chile, que contabiliza 186 operaciones con un monto de USD 9,715.1m.
Por su parte, en el cuarto trimestre del año se registraron en Latinoamérica 538 operaciones con un importe agregado de USD 30,568.53m, de las cuales 137 fueron operaciones de activos, 32 fueron operaciones de venture capital, y 39 de private equity.

En términos cross-border, en el último trimestre de 2015 las empresas europeas se han situado como las más activas en adquisiciones en Latinoamérica, con un total de 58 operaciones, seguidas por las empresas norteamericanas, que han protagonizado 49 transacciones. Por su parte, las empresas latinoamericanas han destinado la mayoría de sus inversiones a Norteamérica, con un total de 12 adquisiciones.

Private equity y venture capital
En el segmento de private equity, en 2015 se han realizado en Latinoamérica 155 transacciones por un monto total de alrededor de USD 8,173.79m.
Los principales países que reciben inversiones de estas entidades son de nuevo Brasil, México y Colombia, en los sectores financiero y de seguros, distribución y retail, y transporte, aviación y logística.

Respecto al segmento venture capital, en 2015 se han realizado en Latinoamérica 172 transacciones por un monto total de alrededor de USD 400.17m.

Los principales países que reciben inversiones de estas entidades son Brasil, México y Argentina, y destacan los sectores de Internet, de tecnología, y de marketing y publicidad.

Transacción destacada
En el cuarto trimestre de 2015, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición por parte de Antofagasta del 50% de Mina Zaldívar, por un importe de USD 1,005.00m.
En la transacción han participado como asesores legales Carey, Davies Ward Phillips & Vineberg, Cassels Brock & Blackwell, y Bofill Mir & Álvarez Jana Abogados BMAJ, y por la parte financiera han asesorado TD Securities y M. Klein and Company.
Ranking de asesores financieros y jurídicos
El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico del año 2015 de M&A y Mercado de capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas.

Para más información:
Daniel Hernández
TTR – Transactional Track Record
Tlf. + 34 91 279 87 59
daniel.hernandez@ttrecord.com

TTR – Transactional Track Record es un servicio premium online de apoyo a las decisiones de inversores, empresarios y asesores. Incluye la mayor base de datos de transacciones del mercado hispano-portugués, así como el acceso a los detalles financieros de las empresas implicadas.

La adquisición de activos en Latinoamérica en octubre se incrementa un 30% respecto al mismo mes de 2014

Informe mensual sobre el mercado transaccional latinoamericano

  • En octubre de 2015 se han producido 52 adquisiciones de activos
  • Se registran 149 operaciones de M&A, con un capital movilizado de USD 7,891.2m
  • Las empresas europeas son las más activas en adquisiciones cross-border en Latinoamérica

Madrid, 12 de noviembre de 2015.– El mercado transaccional latinoamericano ha apostado en octubre de 2015 por las operaciones de activos, con un total de 52 adquisiciones que superan en un 30% el registro del mismo mes en 2014, según el informe mensual de TTR (www.TTRecord.com) en colaboración con ONTIER.

Respecto al conjunto de operaciones de M&A, en octubre de 2015 Latinoamérica registró 149 operaciones, entre anunciadas y cerradas, con un monto total de USD 7,891.2m. En este sentido, son Brasil, con 86 operaciones y USD 6,001m de capital movilizado; y México, con 23 operaciones por importe de USD 321.3m, los países más destacados del mes.
En términos cross-border, las empresas europeas se han situado como las más activas en adquisiciones en Latinoamérica, con un total de 13 operaciones, seguidas de cerca por las empresas norteamericanas, que han protagonizado 11 transacciones. Por su parte, las empresas latinoamericanas han destinado la mayoría de sus inversiones a Norteamérica, con un total de siete adquisiciones.

En términos cross-border, las empresas europeas se han situado como las más activas en adquisiciones en Latinoamérica, con un total de 13 operaciones, seguidas de cerca por las empresas norteamericanas, que han protagonizado 11 transacciones. Por su parte, las empresas latinoamericanas han destinado la mayoría de sus inversiones a Norteamérica, con un total de siete adquisiciones.

Transacción destacada
En octubre de 2015, TTR ha seleccionado como transacción destacada la compra por parte de la chilena Banco de Crédito e Inversiones (BCI) del 100% de CM Florida Holdings, matriz de City National Bank of Florida, a la española Bankia, por un importe de USD 882.80m. En la transacción han participado como asesores legales las firmas Sullivan & Cromwell, Carey, Avila Rodriguez Hernandez Mena & Ferri y Jones Day. Por la parte financiera, han asesorado en esta operación Goldman Sachs y Landmark Capital.

Para más información:
Daniel Hernández
TTR – Transactional Track Record
Tlf. + 34 91 279 87 59
daniel.hernandez@ttrecord.com