MÉXICO: IMPORTE DE OPERACIONES M&A AUMENTA UN 78%

  • En el periodo se han contabilizado 85 operaciones por USD 6.676m en México
  • El sector Financiero y de Seguros y el Inmobiliario son los más destacados del trimestre, con 13 y 12 operaciones, respectivamente
Insight TTR

En el transcurso de 2017, el número de inversiones realizadas por compañías estadounidenses en México ha registrado un total de 19 operaciones, lo que supone un incremento del 35,17% respecto a las 14 contabilizadas en el mismo periodo de 2016. Además, el importe movilizado de USD 1.731,74m de enero a junio de 2017 ha mostrado un crecimiento del 16,69%, respecto a los USD 1.484,05m contabilizados en el primer semestre del año pasado.

 

 

El mercado de M&A en México ha contabilizado en el segundo trimestre del año un total de 85 operaciones, de las cuales 36 suman un importe no confidencial de USD 6.676m, de acuerdo con el informe trimestral de Transactional Track Record. Estos datos reflejan un aumento del 77,96% en el importe de operaciones y un descenso del 1,16% en el número de las mismas, respecto al segundo trimestre de 2016.

Por su parte, en el primer semestre de 2017 se han producido un total de 148 transacciones, de las cuales 57 registran un importe conjunto de USD 10.735m, lo que implica un aumento del 0,68% en el número de operaciones y una disminución del 12,57% en el importe de las mismas, respecto a al mismo periodo del año pasado.

De las operaciones contabilizadas de enero a junio, 35 son de mercado bajo (importes inferiores a USD 100m), 15 de mercado medio (entre USD 100m y USD 500m) y siete de mercado alto (superior a USD 500m).

En términos sectoriales, el sector Financiero y de Seguros es el que más transacciones ha contabilizado a lo largo de 2017, con un total de 24 operaciones, seguido por el Inmobiliario, con 22, Alimentario, con 12, y Turismo, Hostelería y Restauración, con 8.

Ámbito Cross-border

Por lo que respecta al mercado cross-border, en lo que va de año las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en Estados Unidos, Colombia y España con 9, 6 y 4 transacciones, respectivamente. Por importe, destaca Estados Unidos, con USD 2.313m; Colombia, con USD 940m, y Perú, con USD 759,17m.

Por otro lado, Estados Unidos y España son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en México, con 19 y 14 operaciones, respectivamente. Por importe vuelven a destacar estos dos países, con USD 1.731,54m y USD 1.519,58m, respectivamente.

Private Equity y Venture Capital

En el segundo trimestre se han producido un total de 11 transacciones de Private Equity, de las cuales 2 de estas registran un importe de USD 190m.

En este mismo periodo, México ha registrado 11 operaciones de Venture Capital, de las cuales 7 registran un importe conjunto de USD 318,18m. Estas cifras representan un aumento del 22% en el número de operaciones y un ascenso del 1,12% en el importe de las mismas, respecto al segundo trimestre de 2016.

Transacción Destacada

Para el segundo trimestre de 2017, Transactional Track Record ha seleccionado como transacción destacada la realizada por Puerto de Liverpool, mediante la cual adquiere el 100% de Suburbia a Walmart México.

La operación, que ha registrado un importe de USD 1.006,69m, ha estado asesorada por la parte legal por Galicia Abogados; Rico, Robles, Libenson y Bernal y Puerto de Liverpool.

Por la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por Citigroup Global Markets.

TTR in the Press

AMÉRICA ECONOMIA – “Mercado de fusiones y adquisiciones de México crece 77,96% en el 2T17

20 MINUTOS – “Aumentan fusiones y compras empresariales en México en primer semestre

Entrevista con Mercer

Adriano Silva, director de Mercer México, ha hablado con Transactional Track Record acerca de las perspectivas del mercado M&A en México: “los segundos seis meses de 2017, podemos esperar un crecimiento del 3 a 6% en el número de transacciones, dependiendo de la política monetaria y coyuntura económica que podrían reflejar una tendencia de mejora en los montos de éstas”.

Informe Completo

ESPAÑA: IMPORTE DE OPERACIONES DE M&A SE INCREMENTA UN 10,74%

Insight TTR

En la primera mitad del año se han contabilizado 114 operaciones de Private Equity en el mercado transaccional español, con un importe agregado de EUR 11.182,10m. Esto supone un incremento del 58% en el número de operaciones y del 133% en el importe de las mismas.

Atendiendo al lado de las transacciones en el que se desempeñen las entidades de Private Equity podemos hacer la siguiente clasificación entre Inversiones y Desinversiones o Exits:

Al contemplar el gráfico se puede observar que durante 2017 la firmas de Private Equity han sido más activas tanto a nivel de inversiones como a nivel de Exits.

Por último, cabría destacar que también se ha incrementado un 80% el número de operaciones de Secondary Buyout (Private Equity adquiriendo participaciones en empresas a otro Private Equity), que contabilizarían como Inversión y como Exit al mismo tiempo.

El mercado transaccional español cierra el segundo trimestre de 2017 con un total de 516 operaciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de EUR 40.680m, según el informe trimestral de Transactional Track Record. Estas cifran suponen incrementos del 0,58% en el número de operaciones y del 10,74% en el importe de las mismas, respecto al mismo periodo de 2016.

Por su parte, en los seis primeros meses del año se han producido un total de 1.065 transacciones, de las cuales 489 registran un importe conjunto de EUR 63.799m, lo que implica un aumento del 9,79% en el número de operaciones y un incremento del 21,90% en el importe de las mismas, en relación al primer semestre del año pasado.

En términos sectoriales, el sector Inmobiliario es el más activo a lo largo del año, con un total de 266 transacciones, seguido por el Tecnológico, con 141, y el de Internet, con 87.

Ámbito Cross-border

Por lo que respecta al mercado cross-border a lo largo del año, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones a Portugal, con 18 operaciones, y a Estados Unidos, México y Francia, con 17, 14 y 13 operaciones, respectivamente. En términos de importe, Francia es el país en el que España ha realizado un mayor desembolso, con un importe valorado en EUR 2.201,70m.

Por otro lado, Estados Unidos (54), Reino Unido (38) y Francia (33) son los países que mayor número de inversiones han realizado en España. Por importe destaca Italia, con un importe agregado de EUR 17.111,49m, como consecuencia de la OPA de Atlantia sobre Abertis, valorada en EUR 16.341m.

Private Equity y Venture Capital

En el transcurso de 2017 se han contabilizado un total de 114 operaciones de Private Equity, de las cuales 53 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 11.182,10m. Esto supone incrementos del 58% en el número de operaciones y del 133% en el importe de las mismas.

Por su parte, en el mercado de Venture Capital se han llevado a cabo 174 transacciones, de las cuales 137 tienen un importe no confidencial agregado de EUR 816,16m. En este caso, el incremento respecto mismo periodo de 2016 es del 24% en el número de operaciones, así como una disminución del 7% en el importe de las mismas.

Mercado de Capitales

En el mercado de capitales español se han cerrado durante el primer semestre del año nueve salidas a Bolsa y 24 ampliaciones de capital.

Transacción del Trimestre

En el segundo trimestre de 2017, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición del 20% de CLH, por parte de Macquarie Group, valorada en EUR 1.000m.

La operación ha estado asesorada en la parte legal por Linklaters Spain, Deloitte Legal, Allen & Overy Spain, KPMG Abogados, y Gómez-Acebo & Pombo España. Por la parte financiera, la transacción ha sido asesorada por BBVA Corporate Finance, Deloitte España; y por la parte de Due Dilligence, ha sido asesorada por Deloitte España.

Entrevista con Allen & Overy

El socio de la firma legal Allen & Overy, Íñigo del Val, ha comentado a Transactional Track Record sus perspectivas sobre el mercado transaccional español: “Los sectores de infraestructuras y energía son los más activos en el tramo alto de valor de las operaciones.”

Rankings – Asesoría Financiera y Jurídica

Conozca el ranking TTR de asesores financieros y legales de nuestro informe trimestral.

Relatório Completo

 

ARTÍCULO: ADRIANO SILVA – MERCER MÉXICO

Adriano Silva

Director de M&A 
Mercer México

 

El lado “Jedi” de RH en los procesos de Fusiones y Adquisiciones

Llamo “Jedi” a los equipos involucrados en un proceso de M&A que lograron, a través de su sabiduría y experiencia, generar el mayor retorno para la ecuación: Inversión en tiempo y costos de la transacción pre-deal vs. logro de los mayores retornos financieros, captura de sinergias y creación de valor mediante el capital humano durante la integración de los negocios, evitando así los fracasos, tanto en sus valuaciones como en la retención del talento

Para empezar, hagamos tres preguntas para saber si estamos listos para discutir este tema:

  • ¿Qué relación hay entre el costo de la compensación y la valuación del negocio?
  • ¿Cuáles son algunas de las prácticas para la retención del talento y ejecutivos?
  • ¿Puede la relación ventas por empleados decirnos algo sobre la creación de valor?

Antes de analizar más a fondo sobre la importancia de Recursos Humanos (RH) en los M&A, vamos a reflexionar un poco acerca de lo que podemos esperar para México este año. En 2016, de acuerdo a los datos de TTR, se registraron 314 transacciones, de las cuales 165 tuvieron un valor non-confidencial de US $29.51BN, que directamente extrapolados, representaron aproximadamente 5.9% del Producto Interno Bruto (PIB) nacional, comparado con 8.1% de Estados Unidos en ese año.

Dado los datos de las transacciones realizadas en el primer semestre de 2017, observamos un escenario estable en el número de éstas, pero no necesariamente en los montos, por la incertidumbre del peso mexicano a principios de año, sumado a un incremento en las tasas de interés que ha castigado significativamente las valuaciones; sin embargo, si asumimos que la mitad del deal-flow generado para México en el primer semestre, ya representa el doble del número de transacciones para este periodo y sumando a éstas algunas grandes oportunidades en el sector de Oil&Gas, que pueden empezar a darse ya en los segundos seis meses de 2017, podemos esperar un crecimiento de 3 a 6% en el número de transacciones, dependiendo  de la política monetaria y coyuntura económica que podrían reflejar una tendencia de mejora en los montos de éstas.

Ahora sí, platicando un poco sobre cómo capturar esas oportunidades y lograr un proceso robusto donde podamos  asegurar y crecer el valor a través del capital humano, tratemos desde una óptica financiera entender cuánto representan los costos de compensaciones (salarios más beneficios) del ‘Estado de Resultado’ (P&L, por sus siglas en inglés) de las empresas mexicanas, después de analizar 50 firmas enlistadas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y 47 bancos, donde básicamente podemos concluir (gráfica 1) que la relación Costo de Compensaciones vs Margen de Utilidad de Operación en el promedio de las compañías analizadas fue de 1 para 1, lo cual significa que si nos equivocamos en 5% en los supuestos de esos costos estamos impactando la base para la valuación de los negocios en los mismos 5%. En sectores como tecnología, los costos de compensación aún cobran mayor importancia y pueden llegar a representar hasta un 60% o más del costo total de operación.

Para los responsables y/o involucrados en un proceso de M&A, explicaré de manera general cómo este componente de compensaciones se relaciona con las otras etapas del proceso, tanto de supuestos financieros, retorno y métodos de valuación, legales y estructura y/o mecanismos de pagos entre comprador y vendedor, antes de que podamos discutir las prácticas para retención del talento y ejecutivos:

Considerando entonces nuestro entendimiento básico  sobre el impacto y las correlaciones con el costo de compensación, de manera que podamos llegar a contestar la segunda pregunta, cuestionémonos ¿cuáles son entonces las prácticas aplicadas en los procesos de M&A para retención de sus talentos?

En un estudio global sobre este tema, que realizó la consultora en RH Mercer en 2017, se llegó a los siguientes resultados:

Tres prácticas de personas que impulsan el valor de transacción

  • Involucrar a la fuerza laboral a través del evento de integración;
  • Gestión de la transacción para retener a los mejores talentos;
  • Alinear recompensas con comportamientos;

Razones por las que los empleadores ofrecen bonos de retención

  • Seguro para el acuerdo;
  • Valor de transacción de unidad.
  • 71% Las transacciones incluyeron un bono de retención

Elegibilidad para retención

  • 65% Director General y Alta Dirección
  • 70% Crítico para la integración
  • 35% Otros empleados

Diseño del programa – condiciones de pago:

Finalmente, analizando las gráficas de abajo, preparadas con base al promedio de 250 empresas del ‘Ranking Expansión 500 más importantes de 2017’, podemos concluir que independiente del sector, sean más automatizados o menos automatizados tecnológicamente hablando, se pueden obtener ganancias de escala, productividad y valor si lo miramos desde la perspectiva de generación de ingresos por empleado.

 

Así que mi recomendación para que podamos generar equipos con una cultura “Jedi” de M&A, es que tanto las organizaciones, asesores, despachos y fondos de inversión que están involucrados en esos procesos, donde de alguna manera puedan cuidar de dichos temas de capital humano (como la retención de talentos claves, ganancias de escala, productividad y modelos de valuación eficaces, más allá de los números, trámites legales y fiscales), deberían ejecutar un Due-Diligence de RH en una etapa temprana del proceso.

ENTREVISTA: ÍÑIGO DEL VAL – ALLEN & OVERY ESPAÑA

Socio en 
Allen & Overy España

¿Cómo definiría usted la situación del mercado de fusiones y adquisiciones español en el ecuador de 2017? ¿Podemos hablar de valoración positiva?

Desde luego. Motivado por factores ya conocidos como la alta liquidez y el acceso al crédito, el mercado está muy activo. Los inversores tienen más problemas para encontrar activos que para encontrar recursos financieros y eso está haciendo que la competencia por los activos de mayor calidad sea muy alta. Hemos visto muchos procesos competitivos, aunque no siempre se han cerrado las operaciones (como por ejemplo el proceso de subasta de Redexis).

Algo que se puede mencionar de este ejercicio es el mayor número de deals grandes. En España es habitual que haya al año entre 6 y 10 deals por encima de los 500 millones de EV; sin embargo, este año el número de deals por encima de esas magnitudes puede acabar siendo sustancialmente mayor. Los sectores en los que se están produciendo estos deals están bastante localizados: infraestructuras, energía y en menor medida, el sector financiero.

Uno de los segmentos de mercado en los que usted cuenta con experiencia es el de private equity, que por el momento está experimentando una tendencia positiva respecto al año pasado. ¿Cree que este momento dulce es coyuntural o se ha alcanzado una madurez manifiesta en dicho mercado?

Como he señalado antes, el éxito en el fund raising de muchos fondos, el acceso al crédito y el número de players en el páis (con presencia propia o desde otros centros financieros) hace que el sector se mueva mucho y sea muy competitivo. No sé si se puede hablar de madurez pero sí de un mercado amplio, sano y con mucha capacidad de inversión.

Ha participado usted precisamente en una de las operaciones de private equity más relevantes del año, como es el secondary buyout en el que la francesa PAI Partners adquiere SARquavitae, gestora española de residencias para mayores. Por criterios de cantidad y tamaño puede decirse que en los últimos años ha existido un interés notorio por parte de inversores extranjeros en empresas españolas del sector salud. ¿Qué motiva este interés? ¿Cree que veremos más transacciones relevantes en este sector a corto o medio plazo?

Por el tipo de activo son operaciones de gran tamaño que atraen mucha atención. El sector de salud en España es sano, sofisticado, desarrollado y atrae inversores porque tiene capacidad de crecimiento, pero no creo que sea el sector donde más operaciones se realicen. Como he comentado los sectores de infraestructuras y energía son los más activos en el tramo alto de valor de las operaciones.

Otra de las operaciones en las que ha participado en 2017, la adquisición de un 20% de CLH por parte de Macquarie Group, nos introduce otro sector que continúa siendo muy dinámico en el mercado de fusiones y adquisiciones español: el de petróleo y gas. ¿Cree que la apuesta de inversores por este sector se mantendrá en los próximos años o habrá un viraje radical hacia el sector, ya presente y consolidado, de las energías renovables?

Infraestructuras siempre será un sector activo en M&A en España; ya sea de consolidación como de inversión oportunista; siempre que se mantenga un marco regulatorio estable y racional. En un marco regulatorio estable, son inversiones de menor riesgo y menor retorno pero que dan respuesta a un gran número de inversores, tanto institucionales de forma independiente como a través de fondos más estructurados.

Como bien señalan, el sector de las energías renovables es un sector consolidado. Tenemos grandes empresas en este ámbito con tecnología mundialmente reconocida y España, por diferentes motivos, tiene una oportunidad única de consolidarse como un líder mundial en este sector. De nuevo, un marco regulatorio estable y racional serán fundamentales para acometer ese objetivo.

Por último, también se incluye usted en el equipo que ha asesorado a Lone Star en la salida a Bolsa de la promotora inmobiliaria española Neinor Homes. Aunque son más frecuentes en el Mercado Alternativo Bursátil, muchas empresas del sector inmobiliario están optando por cotizar en Bolsa, y otras muchas se lo plantean. ¿Por qué este auge de cotizadas inmobiliarias? ¿Cree que este sector tiene margen para crecer sin cometer errores que aún podríamos definir como presentes, o podríamos estar más cerca de lo que pensamos de una nueva burbuja inmobiliaria?

Esta es una muy buena pregunta. En mi opinión debemos diferenciar el sector inmobiliario del constructor. Todas las empresas que vemos saliendo a bolsa (sea el MAB o no) son sociedades de tenencia y gestión de inmuebles no constructoras. Estar en bolsa implica unas obligaciones de transparencia y control que una sociedad no cotizada no tiene; si estamos ante una nueva burbuja, no lo sé, pero creo que estando parte del sector sometido a la regulación del mercado de capitales podría, quizás, atenuar o avanzar la misma si existiera.

¿Qué cree usted que depara al mercado transaccional español en la segunda mitad de 2017?

Creo que seguirá igual de activo. Veremos como muchas de las operaciones que se están estudiando se cierran y otras comenzarán a analizarse. Es el fruto de la existencia de fondos para invertir. Todo dependerá de que se encuentren los activos idóneos y de que la situación política y regulatoria sea estable.

INTERVIEW: DARÍO LAGUADO GIRALDO – BRIGARD & URRUTIA ABOGADOS

Darío Laguado Giraldo

Partner at 
Brigard & Urrutia Abogados

 

How would you describe the mergers and acquisitions activity in Latin America for the first 5 months of the year? And in Colombia?

Generally speaking, and observing the trends in the medium term, the M&A activity in Colombia and the region has experienced an important growth in the past years. In Colombia, the first months of 2017 seem to correspond to what one could denominate a preparation period. That is, we perceived a number of transactions in an early planning and preparation phase. Even though there are many variables contributing to this situation, our general reading is that certain uncertainties that were prominent last year (mainly the peace treaty and the tax reform)have now come to resolution. Many of these transactions are already advancing and we are expecting an important acceleration for the second semester of the year.

 

As a mergers and acquisitions expert, which sector of the Latin-American economy do you thing are more interesting for regional and/or foreign?And in the case of Colombian Economy?

There are several sectors of the economy that raise the interest of regional and foreign investors. Historically, investors have expressed their interest in large infrastructure assets, telecommunications, oil and gas and the financial sectors. In this context, we have recently seen increasing interest in the insurance industry and a re-awakening of the oil and gas industry. Furthermore, project M&A is also rising since 4G infrastructure projects are attracting investors that seek to participate in projects that have already been adjudicated.

Notwithstanding the above, we are currently navigating a new M&A wave in which, among others, it is worth highlighting four big trends that have broadened the scope in this area. On the one hand, there is increasing interest in consumer goods,which is correlated with the growth of the middle class and the disposable income of the population. Several industries can be included in this trend, among which we find the health industry, covering all the productive chain, from healthcare providers, to drugstores and pharmacies. Something similar is happening in the food industry, where vertical integration and aggregation seem to be a big trend. Lastly, we have seen general interest in consumer goods,including an assortment of industries like fitness centers, clothing and accessories, and pet food, among others.

On the other hand, private equity funds have become an important driving force for M&A activity. There is currently a good number of local and foreign funds in Colombia, investing in companies ofdifferent sizes andin multiple industries. Another important trend is related to “multilatinas”, which are currently very active in the region. In Colombia, we have somesalient examples of companies that have made important acquisitions in other countries in the region and have become regional and even global players competing with some of the main actors world-wide.We have seen this in the financial industry,in the insurance and pensions industry, in infrastructure and in the food industry. Lastly, we are noticing an increase in thedomestic market, with transactions in which both parties are essentially local without any involvement of foreign investors.

 

Do you believe the Colombian M&A market has growth potential as currently structured, or do you think reforms are necessary to increase development?

I have no doubt of the potential for growth of the Colombian market. In the last years, several legal reforms have been enacted to favor the M&A activity, such as reforms in the private equity sector, reforms lifting restrictions for financial entities to grant loans for the acquisition of companies, and, in general, reforms that facilitate business in the country.

In general terms, there are no barriers to enter the M&A market.   Except for a very few exceptions, there are no nationality requirements in connection with the property or management of local companies. Also, except for someregulated industries, there are no minimum capital rules, restrictions to the repatriation of capital or governmental authorizations to conduct business or acquire a company.

All in all, even though there are legal adjustments that may be desirable, the legal infrastructure in Colombia is friendly to foreign investment and, particularly, the M&A activity.

 

You worked for three years as an M&A advisor in New York. Are there differences when approaching operations between Latin-American and USA companies? What about the advice offered? 

Markets are more intensely interconnected than ever, which explains why the U.S. M&A technique has been transplanted to Latin America. This is reflected in the fact that the procedures and the legal documents used in the region are very similar to those used in the U.S. and, in general, other jurisdictions that are more active in M&A. This includes, for example, the legal due diligence process,where there are no major differences. Something similar can be said about the agreements used to implement a transaction, like the share purchase agreement or the shareholders’ agreement. A foreign investor can expect these documents to be assembled similarly, and to regulate essentially the same issues that such investor would find in a jurisdiction like the state of New York (adjusted, of course, to local regulations).

Having said that, it is also true that there are subtle but important differences in the advice given to Latin American companies in M&A transactions. A lot of companies in the region are family businesses, so it is reasonable to expect more participation from the family members in the fundamental decisions, and that the negotiation process be more personal and, sometimes, more intense. Also, concepts or figures that are standard in other jurisdictions may be inadequate for local companies,demanding advisors to “translate” them to fit the local context, and a good doses of creativity to achieve the same results through the appropriate means in the relevant jurisdiction.  Lastly, size is a determining factor. Transactions in Latin America tend to be smaller, which curiously does not imply they are simpler; quite the opposite these transactions maybe more complex since issues that could be irrelevant in a larger operation may become material or even deal breakers.

Undoubtfully, all of the above demands knowing the idiosyncrasy of the relevant country and the particularities of the local actors participating in the transaction.

 

Speaking of the United States, how do you think Trump’s protectionist approach before Latin America may affect the regional market?

It is still too soon to know how the “Trump effect” will affect the M&A market in Latin America. Without question, his protectionist policies demand prudence from investors. Nonetheless, except perhaps for Mexico, Latin America does not seem to be high enough in Trump’s political agenda and there are valid reasons to think that the business logic will prevail and that the region will continue to attract investors from the United States.  In fact, in a recent trip to Mexico, colleagues from other firms mentioned to me that even though there was anxiety during the first two months of the year, the markets reacted quickly and currently the M&A activity in Mexico does not seem to have been affected by Trump´s policies.

The negative effects, if any, may be compensated with investment from other countries (apart from countries that have traditionally set eyes in the region, China has given clear signs of interest and it seems like it is only a matter of time before it becomes an important actor), and by the strengthening of the local and regional markets.